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Leggi un estratto da "Il Piccolo Libro della Ricchezza" di Pat Dorsey

di Pat Dorsey 6 mesi fa


Leggi un estratto da "Il Piccolo Libro della Ricchezza" di Pat Dorsey

Esistono molti modi per fare soldi nel mercato azionario.

Puoi fare il gioco di Wall Street, tenere d'occhio i trend e cercare di indovinare quali società batteranno le stime degli utili ogni trimestre, ma dovrai affrontare un bel po' di concorrenza. Potresti comprare titoli forti con modelli grafici rialzisti o una crescita superveloce, ma correrai il rischio che non si presenti nessun acquirente che te li tolga dai piedi a un prezzo più alto. E' possibile acquistare titoli a basso costo con poca considerazione per la qualità dell'attività sottostante, ma dovrai bilanciare i rendimenti eccezionali delle azioni che rimbalzano con le perdite di quelle che spariscono.

Oppure puoi semplicemente comprare società meravigliose a prezzi ragionevoli e lasciare che accumulino per lunghi periodi di tempo. Sorprendentemente non molti gestori seguono questa strategia, anche se è quella usata da alcuni degli investitori più di successo al mondo. (Warren Buffett è il più noto).

La tattica che devi seguire per applicare questa strategia è semplice:

  1. Identifica le imprese che potrebbero generare profitti superiori alla media per molti anni.
  2. Attendi fino a quando le azioni di tali aziende non tratteranno per un valore inferiore al loro valore intrinseco, quindi compra.
  3. Tieni queste azioni fino a quando il business si deteriora, le azioni diventano sopravvalutate, oppure trovi un investimento migliore. Questo periodo di detenzione dovrebbe essere misurato in anni, non in mesi.
  4. Ripeti se necessario.

Questo Piccolo Libro riguarda principalmente il primo passo: trovare imprese meravigliose con un potenziale a lungo termine. Se riuscirai a farlo, sarai già avanti rispetto alla maggior parte degli investitori.

Successivamente nel libro, ti darò alcuni consigli su come valutare i titoli azionari, oltre ad alcune indicazioni su quando vorrai vendere un titolo e passare alla prossima opportunità.

Perché è così importante trovare aziende in grado di macinare elevati profitti per molti anni? Per rispondere a questa domanda, fai un passo indietro e pensa allo scopo di una società, che è quello di prendere i soldi degli investitori e generare un rendimento su di essi.

In realtà, le aziende sono solo grandi macchine che prendono il capitale, lo investono in prodotti o servizi, e creano più capitale (le buone imprese) o restituiscono meno capitale di quello che hanno preso (le cattive imprese). Una società in grado di generare rendimenti elevati sul suo capitale per molti anni produrrà ricchezza a una velocità davvero prodigiosa.

Le aziende in grado di farlo non sono comuni, però, poiché elevati rendimenti sul capitale attraggono concorrenti come le api al miele. Questo è il modo in cui funziona il capitalismo, dopotutto il denaro cerca le aree di maggior rendimento atteso, il che significa che la concorrenza arriva rapidamente a bussare alla porta di una società con grossi profitti.

Quindi, in generale, i rendimenti sul capitale sono ciò che chiamiamo "mean-reverting". In altre parole, le società con rendimenti elevati li vedono svanire mentre la concorrenza si fa avanti, e le aziende con rendimenti bassi li vedono migliorare man mano che si spostano in nuove linee di business o che i concorrenti lasciano il campo.

Ma alcune aziende sono in grado di resistere all'implacabile assalto della concorrenza per lunghi periodi di tempo, e queste sono le macchine che generano esponenzialmente ricchezza e possono costituire la base del tuo portafoglio.

Per esempio, pensiamo a società come Anheuser-Busch, Oracle e Johnson & Johnson: sono tutte estremamente redditizie e hanno dovuto affrontare intense minacce competitive per molti anni, eppure continuano a generare rendimenti di capitale molto elevati. Forse hanno avuto semplicemente fortuna, o (più probabilmente) forse quelle aziende hanno alcune caratteristiche speciali che mancano alla maggior parte delle società.

Come identificare aziende come queste, che non sono solo grandi oggi ma che probabilmente rimarranno grandi per molti anni a venire? Poniti una domanda apparentemente semplice sulle società in cui prevedi di investire: "Cosa impedisce a un concorrente astuto e ben finanziato di trasferirsi sul terreno di questa azienda?"

Per rispondere a questa domanda, cerca specifiche caratteristiche strutturali chiamate vantaggi competitivi o fossati economici.

Proprio come i fossati attorno ai castelli medievali tenevano a bada gli oppositori, i fossati economici proteggono gli elevati rendimenti del capitale di cui godono le migliori compagnie del mondo. Se riesci a identificare aziende che hanno dei fossati e puoi acquistare le loro azioni a prezzi ragionevoli, costruirai un portafoglio di aziende meravigliose che miglioreranno notevolmente le tue probabilità di far bene nel mercato azionario.

Dunque, cosa rende i fossati così speciali? Questo è il tema del Capitolo 1.

Nel Capitolo 2, ti mostro come fare attenzione ai falsi positivi, caratteristiche di aziende che comunemente sembrano conferire un vantaggio competitivo, ma che in realtà non sono così affidabili. Quindi dedicheremo diversi capitoli a scavare tra le fonti dei fossati economici. Questi sono i tratti che dotano le aziende di vantaggi competitivi veramente sostenibili, pertanto dedicheremo una discreta quantità di tempo alla loro comprensione.

Questa è la prima metà del libro. Una volta stabilito un fondamento per la comprensione dei fossati economici, ti mostrerò come riconoscere i fossati che si stanno erodendo, il ruolo chiave giocato dalla struttura del settore nella creazione di vantaggi competitivi, e come il management può creare (e distruggere) fossati.

Dopodiché segue un capitolo di case study in cui si applica l'analisi competitiva ad alcune note aziende. Ti fornirò anche una panoramica sulla valutazione, perché anche una società con un ampio fossato sarà un cattivo investimento se paghi troppo le sue azioni.

Il Piccolo Libro della Ricchezza

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Pat Dorsey

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